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近期,资本市场政策利好频出:在10月12日举行的国新办新闻发布会上,财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况;9月26日召开的中央政治局会议提出“要努力提振资本市场”;9月24日,“一行一局一会”释放多重利好政策。国泰君安证券研究所策略首席分析师方奕,在接受上海证券报《上证圆桌》栏目的采访中表示:
综合施策多端发力
一揽子财政增量政策对A股而言是一场“及时雨”,有助于呵护投资者信心与提振市场预期。财政部关于一揽子增量政策具体部署、增量政策“未完待续”以及“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”的表态均有力回应了市场关切。股票价格是投资者对未来尤其是对经济发展的预期。财政政策的有力部署有助于改善投资者预期,对于股市行情可持续性而言具有重要意义。
2024年以来,监管部门出台了一系列举措,包括加大从严监管、规范股东减持、鼓励分红回购、引入中长期资本、推动并购重组等。这些制度设计和政策安排,对于补齐中国资本市场的制度短板和推动基础制度完善具有重要意义。这也意味着,中国资本市场制度设计重点,正在从过去单一的“融资市”向推动投资端改革与投融资相平衡的思路转变。资本市场政策“组合拳”还会进一步推出,以上安排和制度设计的重点有助于从中期的角度改善股市生态并提振投资者信心。
提振资本市场决心凸显
“要努力提振资本市场”意味着决策层对于资本市场的重视程度上升到了一个更高的位置:首先,资本市场是表达预期的场所,提振资本市场,增量政策要更多考虑其对资本市场的影响;其次,这体现了结果导向。
央行目标和政策工具箱的关注点,从金融机构的稳定向资本市场的稳定转变,同时兼顾整体市场和上市公司,并且仅能用于投资股票市场,这在国内是史无前例的。“证券、基金、保险公司互换便利”对于应对股市波动与流动性缺失、维持市场化运作具有重要意义,有助于改善投资者对于股市风险的判断。“股票回购、增持专项再贷款”则有助于拓宽上市公司市值管理的渠道。
预计随着一揽子增量政策落地见效,将形成推动物价水平回升的合力,A股市场中长期有望实现温和上涨。9月24日国新办新闻发布会上,中国人民银行表示将推动价格温和回升作为货币政策的重要考量因素;9月26日政治局会议提出要“实施有力度的降息”并“促进房地产市场止跌回稳”;10月12日国新办新闻发布会上,财政部表示将通过多举措增加居民收入、多渠道增加政府投资和大力度实施“两新”政策等方式激发消费潜力、扩大有效需求。增量政策落地见效有望促进A股市场中长期温和上涨。
多措并举打通中长期资金入市堵点
第一,上市公司质量和股东回报持续下滑,缺乏市值管理措施。中长期资金持续入市建立在其投资的资产提供持续稳定的回报这一基础之上,近年来上市公司盈利情况欠佳,缺乏有力的市值管理措施,股东回报稳健性不足,股价波动较大,客观上造成中长期资金入市节奏偏慢。
第二,机构投资者包括保险机构在建立长周期考核机制方面有所欠缺,长期资金的考核制度设计与耐心资本要求存在一定冲突。
第三,公募基金排名、考核设计与业绩基准脱钩,规模化导向在一定程度上加剧了部分公募机构行为短期化和风格漂移,价格发现功能被弱化。这给中长期资金在投资工具与基金选择上带来挑战。
因此,应建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制,鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。此外,稳步推进公募基金改革,推动公募基金排名、考核与业绩比较基准相结合,倡导价值投资理念。
合力做好上市公司市值管理
第一,利用专业能力优势,在一、二级市场联动,辅助上市公司推进公司市值管理工作。灵活运用价值管理工具,依据市场行情建议与辅助上市公司通过并购重组、资产注入、引入投资者、股份回购、股权激励或鼓励政策等工具推动市值管理。同时强化信息披露制度,做好上市公司与市场交流的桥梁,提高外部沟通的有效性正规股票配资机构,完善信息披露运行机制。第二,发挥属地优势,与监管机构、有关方面紧密合作,积极推动地方国有企业市值管理工作。推动地方国企增强市值管理意识,完善符合地方实际情况的地方国企市值评估体系等。